Америка снова обратила внимание на Азию. Это стало одним из важных событий прошлого года, которые по той или иной причине не удостоились внимания финансовой общественности. Американо-китайские отношения изменились и явно не в лучшую сторону, давая немало поводов для беспокойства. Нам остается только надеяться, что Барак Обама и Ху Дзиньтао, который приезжает с визитом в Белый Дом, сумеют решить хотя бы часть противоречий. "Почему?" и "Кто виноват?" - коварные вопросы. До последнего времени стороны, благополучно спустившсь до уровня поведения детей младшего школьного возраста, активно тыкали друг в друга пальцами с криками "Это ты во всем виноват". Таким образом, президент Китая, г-н Ху, уверен, что ухудшение взаимоотношений между странами началось после того, как Штаты попытались заставить Китай изменить свою политику. Между тем, Обама считает, что дипломатические и военные действия США в регионе стали ответом на решение Китая похвастаться своей мощью. И это речь еще не идет об экономике! Между тем, пресса, освещая визит Ху в США, скорее всего, будет пестреть заголовками именно о разногласиях в торговой и валютной политике. Огромный профицит торгового баланса Китае провоцирует волну протекционизма в США. А бесконечные требования Вашингтона ревальвировать юань воспринимаются Пекином как вторжение в экономические дела Китая.

Внутреннее политическое давление очень чутко реагирует именно на эти аспекты. Обама войдет в историю Америки, как президент, добившийся восстановления экономики на фоне высокой безработицы. Между тем Ху постоянно испытывает давление со стороны китайских экспортеров, на чьих могучих плечах держится вся экономика страны. И в то же время есть механизмы урегулирования разногласий, которые, кажется, раскручиваются очень тяжело и со скрипом. В долгосрочной перспективе успех или неудача вашингтонского саммита будет зависеть от того, смогут ли президенты разорвать порочный круг взаимного недоверия относительно баланса сил в Азии. Наиболее опасные точки соприкосновения расположены на Корейском полуострове, а также в морях вдоль восточного побережья Китая. На первый взгляд, страны должны стремиться к снятию напряженности. Никто не выиграет от эскалации того, что уже выглядит как азиатская гонка вооружения. Обе страны, хоть и по-разному, но страдают от непредсказуемости Пхеньяна.

С другой стороны, взаимное недоверие и конфликт интересов никак не способствуют поиску компромисса. Роберт Гейтс явно недооценил эти факторы во время своего визита в Китай на этой неделе. Министр обороны США планировал, что эта поездка поможет укрепить доверие двух стран после прошлогодних конфликтов по поводу Тайваня, Северной Кореи и морских территорий в Южном Китайском море. Народная освободительная армия (PLA) ответила на это первым запуском своего нового самолета-невидимки буквально за несколько часов до встречи президента Ху и Гейтса. Испытания этого самолета-невидимки J-20 неизбежно привело к спекуляциям на тему о том, что власть в Китае могут захватить милитаристы. Гейтс отметил, что даже китайский президент был несколько озадачен временем проведения испытаний и демонстрации военной мощи. Эксперты по внешней политике Китая отмечают рост влияния PLA. Некоторых это беспокоит. Экономический взлет Китая привел к быстрому наращиванию военной мощи, которая могла бы защитить интересы страны. Цветущая экономика обеспечила армию ресурсами, а лидеры благосклонно отнеслись к проявлениям национализма.

Угроза взаимонепонимания и взаимных просчетов может выйти за пределы конкретных армейских амбиций. В Вашингтоне тоже есть агрессивно настроенные политики. Плохо то, что политические лидеры двух стран не стремятся предложить альтернативные пути решения проблем и улаживания конфликтов. По версии Вашингтона, предложенный Обамой в 2009 году план стратегического партнерства был неверно понят Пекином как капитуляция США. В глазах Китая Америка предстала объятая финансовым кризисом, в период хронического спада активности. Поэтому он в ответ начал притеснять своих соседей, занял более жесткую позицию по отношению к Тайваню, ужесточил требования к морским границам, запустил различные программы вооружения, направленные на вытеснение США из региона. В то же время, Китай считает, что все началось, когда Америка стала продавать оружие Тайваню, приветствовала Далай Ламу, поддержала Японию в споре за Восточное китайское море и объявила о своих национальных интересах в Южном китайском моер. Что бы там ни говорил Вашингтон о региональном партнерстве, альянс с Индией и серия провокационных военных учений свела на нет все благие намерения. Возможно, Китай действительно не так понял намерения США и отреагировал не вполне адекватно. Не так давно Ху предупредил о том, что Китаю следует использовать мягкие, а не жесткие меры воздействия. Это поможет снять обеспокоенность относительно роста мощи Китая. Но, кажется в 2010 году Пекин забыл об этом напрочь, поскольку он активно ссорился с соседями, проявившими симпатию к США.

В любом случае, не нужно занимать чью-либо сторону, чтобы отчетливо увидеть, куда ветер дует. Китай наращивает вооружение, чтобы вытеснить США подальше от своих берегов; Штаты принимают ответные меры. Таким образом, прогнозы пессимистов относительно неизбежной конфронтации лишь усиливают недоверие и просчеты, повышая вероятность того, что эти самые прогнозы сбудутся. Это замкнутый круг из которого не так-то просто выбраться. Китай продолжит вооружаться и стремиться сохранить влияние в соседних регионах. Именно так делают все восходящие сверхдержавы. США тоже не собираются отказываться от своей роли контролера в Восточной Азии. Никто добровольно не сдаст свои полномочия. Как бы там ни было, большинство стран в округе хотят, чтобы Штаты остались. Вашингтон не пытается ущемить интересы Китая, он знает, что это бесполезно. Но у него есть стратегия, при помощи которой он планирует сбить спесь с Пекина в случае необходимости. Столкновения неизбежны, и кнопки перезагрузки нигде нет. Как и в случае с экономическими конфликтами, страны заинтересованы в установлении правил, механизмов и структур для решения возникающих противоречий. Нужно больше прозрачности со стороны Китая, и один или два несложных проекта, которые помогли бы сформировать привычку работать вместе.

Китайский ЦБ в борьбе с инфляцией: получит ли мир новую резервную валюту?
25.01.2011 12:47, Кравченко Анна (Finam.ru)

Китайские монетарные власти продолжают ужесточать кредитно-денежную политику, а взятый курс на свободно конвертируемый юань в рамках борьбы с инфляцией может дать миру новую резервную валюту

Китайский ЦБ в борьбе с инфляцией

Денежно-кредитная политика Китая будет в центре внимания инвесторов всего мира в 2011 году. Ее ужесточение в прошлом году стало одной из причин беспокойства участников рынка и сдерживало его рост. Меры, предпринимаемые китайским ЦБ, - это один из способов борьбы с "перегретой" экономикой. Рост цен сопровождается бумом на рынке потребительского кредитования и недвижимости. Другой инструмент сдерживания инфляции - укрепление юаня, к которому давно призывают США. Обе страны уже не первый год критикуют друг друга за попытки ослабить свои национальные валюты. Новым поворотом в этом "валютном противостоянии" может стать проект по превращению юаня в глобальную валюту.

Китайский ЦБ в борьбе с инфляцией: получит ли мир новую резервную валюту?

Китайские власти вынуждены изымать лишнюю ликвидность с рынка, что сопровождается критикой мягкой денежной политики США. Представители Китая в ходе саммита Большой Двадцатки в Сеуле в конце 2010 года отметили, что именно наводнение американской экономики деньгами грозит дисбалансом торговли и замедлением роста экономик развивающихся стран. Кроме того, Пекин опасается, что большой объем ликвидности может уничтожить ценность валютных резервов страны, которые в конце 2010 года достигли объема в $2,85 трлн.

Особенно активно монетарные власти Китая стали действовать после старта в США второго этапа количественного смягчения. Тогда иностранные государства начали распродажу американских госбумаг. Крупнейшим продавцом был именно Китай: его портфель долговых облигаций американского казначейства сократился на $11,2 млрд до $895,6 млрд.

В начале декабря Политбюро ЦК Компартии Китая официально объявило о том, что власти страны с 2011 года переходят к "сдержанной" денежно-кредитной политике. Перед рождественскими праздниками Народный банк Китая изменил процентную ставку на 25 базисных пунктов. В январе 2011 года ЦБ Китая увеличил требования к резервам местных крупнейших кредитных организаций. С 20 января норма резервирования будет повышена на 50 базисных пунктов. Это повышение стало уже седьмым с начала 2010 года. По мнению некоторых экспертов, с февраля можно ожидать ежемесячного повышения резервных требований к банкам.

В большей степени ужесточение денежной политики Китая сейчас сказывается на мировых фондовых рынках. Любые слухи о предстоящем повышении ставок заметно нервируют его участников и немедленно вызывают фиксацию прибыли.

Очевидно, что Китай использует все доступные ему инструменты в борьбе с инфляцией, кроме укрепления курса юаня. США, в свою очередь, используют борьбу с инфляцией в Китае как основной аргумент в пользу необходимости ревальвировать юань. В очередной раз тема курса китайской валюты обсуждалась на встрече президента США Барака Обамы и председателя КНР Ху Цзиньтао 20 января в Вашингтоне. По ее итогам Китай пообещал повышать гибкость юаня, а США - принять меры к тому, чтобы курс доллара не был слишком волатилен.

Казалось бы, "дело о дешевом юане" сдвинулось с мертвой точки, но аналитики считают, что по сути ничего не изменилось. Чуть раньше в интервью The Wall Street Journal председатель КНР отверг главный аргумент США, выдвинутый в пользу укрепления юаня: что это могло бы помочь Китаю сдержать инфляцию. По словам премьера, обменный курс юаня не является главной причиной несбалансированости китайско-американской торговли. Более того, "инфляция — это сейчас не самый важный фактор, который определял бы политику обменного курса юаня", — заявил Ху Цзиньтао. Одна из главных целей китайских властей сейчас - сделать юань свободно конвертируемой валютой, избавившись в конечном счете от "долларовой зависимости".

"Существующая международная валютная система — это продукт прошлого", — отметил в интервью WSJ и Washington Post китайский премьер, имея в виду главенство доллара в качестве резервной валюты, а также его использование в международной торговле и международных инвестициях. Путь к свободно конвертируемому юаню будет очень долгим, но первые шаги уже сделаны - разрешено торговать юанем за пределами Гонконга и Китая. 14 января Центральный банк КНР объявил, что в скором времени разрешит китайским компаниям осуществлять иностранные инвестиции в юанях. По словам представителей регулятора, это станет ключевым шагом в экспансии национальной валюты на мировом рынке. Китайским бизнесменам будет позволено использовать юань не только в создании новых предприятий в других странах, но и при совершении сделок слияния-поглощения, сообщало "Синьхуа".

Будущее доллара в связи с "интернационализацией" китайской валюты вызывает опасения инвесторов в краткосрочной перспективе. Его ослабление к юаню началось сразу же после заявления Народного банка Китая 19 июня 2010 года о намерении повышать гибкость юаня: за семь месяцев его курс вырос на 3,6%, с 6,83 за $1 в начале лета. Единственный объективный фактор роста курса доллара в ближайшее время - его возможное укрепление в случае досрочного завершения программ количественного смягчения, объем которых может быть пересмотрен в зависимости от ситуации в экономике США.

"Считается, что крепкий юань позволит нивелировать дисбалансы в мировой торговле, но на практике по итогам прошлого года этого так и не случилось. В то же время, есть и негативная сторона такой политики властей Китая, поскольку крепкий юань делает китайские товары дороже для их импорта, а значит, усиливаются инфляционные риски для всей мировой экономики", - считает Антон Захаров, аналитик "Промсвязьбанка".

В то же время в долгосрочной перспективе позиция доллара вряд ли сильно пострадает. Его доля в мировых резервах снизилась, но остается на значительном уровне в 62%.

08.02.2011 18:37, Коробков Сергей (ИК "Трейд Инвест")
Сегодня Центральный банк Китая в преддверии завтрашнего открытия Шанхайской биржи после недельного перерыва в связи с празднованием нового года по лунному календарю, объявил об экстренном повышении учётной ставки. С завтрашнего дня Народный Банк Китая будет выдавать коммерческим банкам однолетние кредиты в китайских юанях по ставке 6.06% годовых вместо нынешних 5.81%. Параллельно ставки по однолетним депозитам повышены с 2.75% до 3% годовых. За последние четыре месяца это уже третье повышение стоимости заёмных средств в Китае и второе в течение прошедших шести недель. Китайские монетарные власти вынуждены идти на ужесточение кредитно-денежной политики, чтобы остудить инфляционные процессы. В декабре темп инфляции зафиксирован на уровне 4.6% в годовом выражении и хотя это на полпроцента ниже, чем было в ноябре, экономисты прогнозируют ускорение ценового хоровода в январе в диапазон 5.5-6%. Точные сведения по январской инфляции в Китае появятся на следующей неделе. Предвидя очередной инфляционный пируэт, монетарные власти Поднебесной сыграли на опережение.

Аналитики из RBC Capital Markets высказывают мнение, что в борьбе с инфляцией Пекин будет с большей толерантностью взирать на укрепление юаню по отношению к американскому доллару, чего давно добивается Вашингтон. Так валютные стратеги из RBC ожидают, что концу текущего года курс китайской валюты повысится до 6,2 юаня за доллар США. Сейчас в форвардных контрактах на конец года курс юаня вращается вокруг отметки 6,45. Известие об очередном повышении учётных ставок в Китае застало мировые биржи врасплох и испортило быкам обедню. Фондовые индексы на основных биржевых площадках вернулись к уровням вчерашнего закрытия, а кое-где даже успели примерить красные галстуки. Нефтяные котировки отреагировали на китайские новости снижением стоимости барреля сырой нефти в диапазоне от 1% до 1.5%.

Удорожание кредитных ресурсов ведёт не только к ослаблению инфляции, но и замедлению скорости экономического развития, а соответственно снижению спроса на сырьевые товары (нефть, металлы, руду и т.д.). В этой связи внимание наблюдателей и инвесторов завтрашним утром будет приковано к ходу торгов на фондовой бирже материкового Китая, которая во многом задаёт тон настроению на европейских и американских площадках.

Пока аналитики и участники рынка переваривали новости из Поднебесной, инициативу китайских товарищей подхватил в Новом Свете известный ястреб Джефри Лаккер (Jeffry Lacker), глава отделения ФРБ в Ричмонде. Лаккер, ссылаясь на ожидания по росту американской экономики в 2011-м году в районе 4%, призвал ФРС серьёзно отнестись к размерам и скорости осуществления программы количественного смягчения Q2. Это недвусмысленный намёк на целесообразность сворачивания сроков и урезания объёмов покупки гособлигаций, через которые происходит впрыск дополнительной ликвидности в финансовую систему страны. Кроме того, Лаккер призвал к завершению программы выпуска госгарантий по ипотечным кредитам.

Несмотря на ужесточение мер монетарного регулирования в Китае и намёки на возможное замедление скорости работы печатного станка в США, торги на американских биржах начались с умеренного роста котировок. Но, похоже, силы быков ослабевают, и я не исключаю, что во второй половине дня мы увидим попытки медведей выйти на арену биржевых баталий.

Валютные войны: что стоит за действиями ФРС

04.03.2011 13:28, Сусин Егор, руководитель аналитического отдела ("Альпари")

В своем последнем выступлении глава ФРС указывал на тот факт, что количественное смягчение помогло экономике после резкого замедления во втором квартале.
На самом деле монетарные стимулы не действуют столь быстро. Чтобы посмотреть на происходящее более обосновано, достаточно изучить структуру роста ВВП США в этот период. Становится понятно, что резкое замедление темпов роста американской экономики было вызвано только одним фактором - резким ростом импорта. Американские компании резко нарастили импорт средств производства, оборудования, вырос также импорт автотранспорта и потребительских товаров. Ускорение темпов роста экономики в 3-м квартале было вызвано замедлением темпов роста импорта. Все остальные составляющие роста экономики практически не менялись в этот период, за исключением резкого сокращения инвестиций в 3-м квартале.
Так что же в реальности произошло? На самом деле все достаточно просто и банально. В первой половине года доллар резко укрепился на волне бегства капиталов с долгового рынка Европы, что ударило по конкурентоспособности США, импортные товары начали дешеветь, компании и американские домохозяйства нарастили потребление импортных товаров.
В середине года ситуация уже стала вполне очевидной, у американской власти началась тихая паника, которая вылилась в массированную атаку на Китай и курс юаня. Дело практически дошло до протекционизма. В итоге Китай сдался и начал цикл ревальвации юаня, но начал он его крайне медленно и осторожно. В мае-июне также были приняты решения о создании стабилизационного фонда в Европе, что остановило свободное падение европейской валюты, хотя не решило долгового рынка. Истерика американских чиновников продолжалась все лето - они летали в Китай, предлагали помочь Европе с решением проблем через МВФ, снова начинали наращивать государственное потребление. Но китайцы не торопились, а европейский кризис явно не имеет простого решения. Добиться от китайцев удалось только одного - они стали покупать больше европейских и японских облигаций, что спровоцировало рост этих валют. В начале августа ФРС начала намекать на возможность дополнительного монетарного стимула, а 10 августа приняла решение выкупать облигации Казначейства за счет доходов от погашения ипотечных облигаций. Но в Европе случилось очередное обострение долгового кризиса, резко начала ухудшаться ситуация на долговом рынке Ирландии, капиталы продолжали бежать, доллар опять вырос.
По сути летом и началась валютная война, именно валютная, хотя это порождение торговой войны. 28 августа в своем выступлении на ежегодном монетарном симпозиуме в Джексон Хоул глава ФРС дал понять, что они могут обеспечить дополнительные вливания денежных средств в экономику, проще - включить печатный станок. Вместе с политическим давлением на Китай ФРС смогла резко снизить курс доллара, который к концу третьего квартала вернулся к минимумам года.
29 октября была опубликована первая оценка по росту ВВП США в третьем квартале. Согласно ей, темпы роста экономики ускорились, но изменение произошло только по двум секторам - замедлились темпы роста инвестиций и импорта, причем импорт оборудования вообще начал сокращаться.
С августа по ноябрь ФРС активно прорабатывала рынки, инвесторы дружно скупали облигации американского правительства, т.к. здесь можно было хорошо заработать, ставки по государственным облигациям рухнули. Но успех нужно закреплять, и 2 ноября ФРС принимает решение влить в финансовую систему $600 млрд. через выкуп облигаций Казначейства. Оправдание такому шагу (не могут же они сказать, что мы хотим снизить доллар) нашлось: активно скупающие облигации Казначейства инвесторы резко снизили ставки на долговом рынке. Глава ФРС Б. Бернанке и глава Федерального резервного банка У.Дадли заявили: "Видите, мы ещё не начали, а ставки уже упали. Поэтому нам нужно продолжить, тогда кредиты станут дешевле, кредитные условия смягчатся, американцы будут больше потреблять и экономика начнет расти" - это был основной довод и оправдание начала новой программы количественного смягчения (т.н. QE2). Но тут случился казус: после включения печатного станка ФРС ставки начали резко расти, причем по всему спектру долгового рынка, в том числе и ставки по ипотеке. Объяснение было найдено мгновенно - это все улучшение настроений в экономике, именно оно спровоцировало рост ставок. Стоп, господа! Но вы же месяц назад говорили про снижение ставок, стимулирование потребительской активности и спроса. Если вы считали, что более низкие ставки поддержат потребление и инвестиции, то рост ставок при продолжающемся сокращении кредита тогда приведет к обратным эффектам? Инвесторы начали уходить с долгового рынка США, объемы покупок ФРС это не перекрывали.
Все громче политику США называют не иначе как "схема Понзи", и не кто-то со стороны, а крупнейшие инвесторы в долговые рынки. Политики США обрадовались, что теперь они могут больше потратить. Выигрыш республиканцев на выборах в Палату представителей Конгресса привел к тому, что Обама должен был договариваться. И решение ФРС было как нельзя вовремя - политики смогли договориться: льготы продлить, пособия продлить, дефицит бюджета увеличить. Правильно, зачем экономить, когда есть такой покупатель долга как Федрезерв! Ставки начали расти ещё быстрее, потому как у рынков возникли вполне обоснованные опасения относительно перспектив госдолга США. Но настроения действительно улучшились - государство даст ещё денег, много денег, свеженапечатаных Федрезервом - как тут не порадоваться? Ну а потом как-нибудь решим проблему с долгом, после выборов.
Казалось бы, доллар должен упасть, но он вырос, в Европе снова случилось обострение ситуации с госдолгами, окончательно провалилась Ирландия, дошла очередь до Португалии и Испании. Европейская валюта подверглась очередному приступу распродаж. Хотя более важен другой фактор - инвесторы уходили с долгового рынка США, но куда? В фондовые рынки, ресурсные рынки, рынки развивающихся стран. Но и фондовый рынок США, и все ресурсные рынки - это долларовый актив, покупка американских акций не требует конвертации доллара в другие валюты (наоборот рост рынка привлекает на него иностранных инвесторов), покупка фьючерсов на товарном рынке - также. Это краткосрочные эффекты, но они оказали поддержку доллару вместе с периодическими обострениями долгового кризиса в Европе, хотя доллар и продолжил падение к валютам развивающихся стран. Цены на ресурсы взлетели, в Африке голодные бунты, инфляция разгоняется, В Англии и Японии экономики показали спад в 4 квартале, китайская экономика замедлилась, европейская (за исключением Германии) близка к стагнации, американская экономика показала рост в 4 квартале в основном за счет сокращения импорта, не роста, а именно сокращения. Но нет, утверждается, что ФРС тут не причем - ресурсы подорожали потому как спрос вырос, именно это сказал в своем выступлении Б.Бернанке. Конечно, спрос вырос, со стороны инвесторов пытающихся найти приложение свободным триллионам от "Вертолёта Бена".
Глава ФРС, конечно, не может сказать о том, что они проводят политику ослабления доллара, не может этого сказать и Министр финансов Тимоти Гайтнер, за них это сказал бывший глава Фердрезерва А.Гринспен, а подтвердил своими высказываниями предшественник Гринспена Пол Волкер.
Так валютные ли это войны? Вопрос скорее риторический. Следите за действиями ФРС - они красноречивее, чем слова.

Баффет предрекает крах евро
Миллиардер Уоррен Баффет заявил, что евро может «потерпеть крах», несмотря на предпринимаемые ЕС гигантские политические усилия по его спасению. Опасения финансиста небезосновательны. По словам Баффета, валютная система ЕС имеет фундаментальные недостатки – ведущим странам еврозоны не по силам субсидировать отстающую европейскую «периферию».
Есть и другие причины для девальвации евро. Совокупная долговая нагрузка стран ЕС составляет 4 ВВП всех европейских экономик. Чтобы с ней справиться, монетарные власти еврозоны, которые не могут наращивать фискальную нагрузку, будут вынуждены монетизировать долг, или попросту включить печатный станок. Это может привести к ослаблению евро уже в ближайшее время, даже несмотря на ожидаемое повышение процентной ставки ЕЦБ.
По сравнению со Штатами, у ЕС худшая структура кредиторов, более разбалансированная финансовая система и не самое удачное геополитическое положение (например, ливийские риски) – все это также давит на курс евро. Правда, в последнее время он увеличивает свою цену к доллару, так что практика пока не подтверждает мнение Баффета.

Центральные банки азиатских стран намерены добавить юань в свои валютные резервы
12.04.2011 16:17
Согласно данным главы центрального банка Филлипин Амандо Тетангко (Amando Tetangco), центральные банки стран азиатского региона стремятся диверсифицировать свои валютные резервы, добавив в них облигации правительства Китая, номинированные в юанях.

Отметим, что премьер Госсовета Китая Вэнь Цзябао (Wen Jiabao) намерен сделать юань альтернативой американскому доллару в сферах мировой торговли и инвестиций.

Как сообщает Xinhua News Agency, объём трансграничных сделок, совершённых в китайской валюте, в 2010 г. вырос до $58,7 млрд.

Сколько Греции до дефолта?
01.06.2011 17:17, Аналитики (АКБ "Ланта-Банк")
Текущая ситуация
Объем госдолга Греции по итогам 2010 г. достиг рекордного значения среди стран еврозоны - 142% ВВП. С начала года долг вырос еще на 17% до 384 млрд. евро, что соответствует 167% ВВП.
До конца 2011 года стране потребуется рефинансировать долг по облигациям на 29 млрд. евро, покрыть дефицит бюджета примерно 19 млрд. и выплатить проценты примерно 19 млрд., что в итоге составит около 67 млрд. евро. Где стране взять данные средства для обеспечения платежеспособности?

В мае прошлого года Греция избежала дефолта по внешнему долгу, получив 110-миллиардную кредитную поддержку ЕС и МВФ сроком до 2013 года в обмен на реформы в экономике. К настоящему моменту Греции было предоставлено около 53 млрд. евро от ЕС и МВФ четырьмя траншами и продлен срок погашения кредита с 3-х до 4,5 лет (с 2013 по 2018 г.). Ожидается, что очередной транш на 8,7 и 3,3 млрд. евро от ЕС и МВФ, соответственно, должен быть предоставлен в июне этого года.

К чему это приведет? Увеличит и без того высокую долговую нагрузку Греции. Общий объем долга, который Греции придется рефинансировать в 2012 году может составить более 33 млрд., в 2013 году - более 38 млрд., в 2014 году - более 44 млрд., в 2015 году - более 28 млрд. евро.

Как они решают проблему?
Собственными силами:
1. Приватизация государственных активов на 50 млрд. евро.
2. Существенные сокращения госрасходов, чтобы уложиться в одобренную кредиторами программу снижения дефицита до 6,5%.

Такой вариант, как выход Греции из еврозоны и возврат к национальной валюте, по мнению глав европейских государств, не допустим.

К чему это приведет? При быстрой реализации активов, урезании расходов и без привлечения дополнительных кредитов долг может сократиться до 330 млрд. евро в 2011г., что все равно составит более 140% ВВП.

Внешняя помощь. Получение дополнительных 65 млрд. евро ЕС и введение "внешнего управления". Что это значит? Контроль за приватизацией госактивов и сбором налогов.
Поможет ли это? Греция в данный в ситуации, при которой полученный кредит направляется на погашение старого и не способствует росту ВВП. ЕС, такими мерами только формирует долговой пузырь.

Что они должны делать?
1. Инвестиции в новое производство и модернизацию. Однако для инвестиций нужна вера в будущее. Но греки настроены резко отрицательно против действий правительства и только протестует против сокращения льгот, повышения пенсионного возраста и пр. Внешние инвесторы также не будут проявлять инициативы до прояснения ситуации.
2. Радикальное сокращение поступлений налогов, чтобы увеличить инвестиции в экономику, что невозможно сделать в связи с требованиями ЕС и МВФ по снижению дефицита бюджета.
3. Выравнивание платежного баланса. Это один из главных условий здоровой экономики. Способна ли Греция на это? Давайте посмотрим. У страны есть три основных драйвера для притока денег в страну: сельское хозяйство, судоходство и туризм.

Сельское хозяйство это 80% стоимости экспорта Греции. Однако, преобладает мелкое раздробленное крестьянское землевладение. В Греции пригодных для сельского хозяйства земель немного. Обрабатывают до 1/4 площади страны (3,1 млн. гектара), из них менее 80% приходится на пашню и почти 16% — на сады и виноградники.

Судоходство. Греция имеет третий (после Панамы и Либерии) по количеству судов торговый флот в мире (в 2004 г. зарегистрировано 3075 судов общей тоннажностью 30,1 млн.т). На побережье Греции расположено более 100 портов, наибольшими из которых являются Пирей, Салоники, Волос и Патри. Большинство портов малы и обеспечивают лишь местное соединение; много из них рыбацкие.

Туризм. Греция признанное место отдыха для многих. Однако доход от туризма всего 9.6 млрд. евро в 2010г. (4,2% от ВВП).

Вывод.
Вероятно, Греции все равно придется реструктурировать свои долги. Когда это произойдет? Если ЕС продолжит активно снабжать страну деньгами, через 1-2 года.

Что может ускорить наступление дефолта?
Воздействие факторов, не поддающихся контролю со стороны ЕС и МВФ:
1) Начало этапа повышения процентных ставок в США и Европе, что сократить ликвидность и сделает кредиты более дорогими;
2) Серьезное ухудшение положения другой страны (Португалия, Ирландия, Испания и т.п.);
3) Политические разногласия и конфликты в Греции, что приведет к политическому кризису и затормозит меры помощи.

В этой ситуации, инвесторам стоит проявлять осторожность, как минимум до принятия о дополнительной помощи на 65млрд. разумным будет вложение в структурированные продукты с частичной или полной защитой капитала.